政策驅(qū)動：市場化改革重塑行業(yè)格局

此次政策的核心在于通過價格信號引導(dǎo)資源優(yōu)化配置，同時建立“多退少補(bǔ)”的差價結(jié)算機(jī)制，為新能源企業(yè)提供收益托底。具體來看：

①電價形成機(jī)制轉(zhuǎn)型：新能源上網(wǎng)電價由固定補(bǔ)貼轉(zhuǎn)向市場交易，通過現(xiàn)貨與中長期市場“雙軌并行”，允許電價在工商業(yè)尖峰電價與成本收益之間浮動。例如，光伏午間出力高峰時段可能面臨電價低谷，而晚高峰電價較高時段則需依賴儲能或需求側(cè)響應(yīng)優(yōu)化收益。

②分類施策保障平穩(wěn)過渡：存量項目(2025年6月1日前投產(chǎn))維持現(xiàn)行電價機(jī)制，新增項目通過競價確定機(jī)制電價，既保障存量收益穩(wěn)定，又促進(jìn)增量項目充分競爭。

③系統(tǒng)成本分?jǐn)偤侠砘盒履茉葱韫匠袚?dān)電力系統(tǒng)調(diào)節(jié)成本，推動火電靈活性改造、儲能及虛擬電廠等靈活性資源發(fā)展。

這一系列政策被視為新能源行業(yè)從“政策溫室”邁向市場化競爭的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折，但同時也引發(fā)市場對行業(yè)“內(nèi)卷”是否終結(jié)的討論。

行業(yè)發(fā)展：從量變到質(zhì)變的轉(zhuǎn)型陣痛

當(dāng)前新能源行業(yè)呈現(xiàn)“裝機(jī)高增與收益承壓”并存的矛盾局面：

①裝機(jī)規(guī)?？缭绞皆鲩L：截至2024年底，我國新能源裝機(jī)達(dá)14.1億千瓦，占電力總裝機(jī)的40%以上，超越煤電成為第一大電源。然而，傳統(tǒng)計劃定價模式難以適應(yīng)高比例新能源消納需求，部分區(qū)域棄風(fēng)棄光率反彈。

②市場化倒逼技術(shù)升級：低價競爭倒逼企業(yè)降本增效。以光伏為例，2024年組件價格同比下跌超50%，PERC電池效率逼近理論極限，N型TOPCon、HJT等高效技術(shù)加速滲透。風(fēng)電領(lǐng)域，15MW大型機(jī)組商業(yè)化推動海上風(fēng)電成本下降30%。

③商業(yè)模式創(chuàng)新涌現(xiàn)：綠電交易分離電能量與綠證價格，推動新能源企業(yè)從“度電補(bǔ)貼”轉(zhuǎn)向“環(huán)境溢價+市場收益”雙輪驅(qū)動。例如，三峽能源2024年綠電交易占比提升至25%，度電溢價達(dá)0.03-0.05元。

然而，行業(yè)仍面臨兩大隱憂：一是產(chǎn)能過剩導(dǎo)致價格戰(zhàn)，2024年光伏行業(yè)虧損企業(yè)占比達(dá)35%，儲能電芯價格跌破0.3元/Wh;二是系統(tǒng)成本顯性化，新能源需分?jǐn)偟恼{(diào)節(jié)成本占總成本比例從15%升至30%。

企業(yè)訴求：龍頭公司的戰(zhàn)略分化

從財報數(shù)據(jù)看，新能源企業(yè)正通過差異化策略應(yīng)對市場化挑戰(zhàn)：

①三峽能源(600905)：規(guī)?；瘍?yōu)勢與綠氫布局

核心數(shù)據(jù)：2024年前三季度營收101.66億元，凈利潤14.13億元，毛利率31.67%。風(fēng)電、光伏貢獻(xiàn)近80%毛利，但電價下行導(dǎo)致營收同比降7.77%。

戰(zhàn)略亮點(diǎn)：依托長江電力協(xié)同消納，加碼大安風(fēng)光制綠氨項目，年制綠氫3.2萬噸，探索“綠電-綠氫-綠氨”全鏈條商業(yè)化。

②龍源電力(001289)：海陸并舉與海外突圍

核心數(shù)據(jù)：2024年凈利潤51億元，同比降12%，海上風(fēng)電毛利率達(dá)55%，陸上風(fēng)電因競價壓力降至48%。

戰(zhàn)略亮點(diǎn)：重點(diǎn)布局歐洲海上風(fēng)電，中標(biāo)英國1.2GW項目，通過“設(shè)備+EPC”模式規(guī)避貿(mào)易壁壘。

③吉電股份(000875)：火電轉(zhuǎn)型與氫能突圍

核心數(shù)據(jù)：清潔能源裝機(jī)占比75%，2024年定增募資加碼綠氫，投建3.2萬噸/年制氫項目。

戰(zhàn)略亮點(diǎn)：依托國電投集團(tuán)資源，探索“風(fēng)光儲氫”一體化，氫能業(yè)務(wù)2025年預(yù)計貢獻(xiàn)營收20%。

④陽光電源(300274)：儲能與數(shù)字化破局

核心數(shù)據(jù)：2024年儲能系統(tǒng)出貨量35GWh，市占率全球第一，但毛利率受價格戰(zhàn)拖累降至18%。

戰(zhàn)略亮點(diǎn)：推出“光儲充”智能微電網(wǎng)解決方案，AI預(yù)測算法提升運(yùn)維效率30%。

市場反饋：價格機(jī)制與資本流向的博弈

市場化改革對產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響：

①價格信號引導(dǎo)投資：現(xiàn)貨市場限價放寬后，山西、蒙西等區(qū)域峰谷價差擴(kuò)大至0.8元/kWh，刺激工商業(yè)儲能裝機(jī)同比增長136%。

②資本向頭部集中：2024年新能源行業(yè)私募融資額同比增長40%，但70%資金流向TOP10企業(yè)，鈣鈦礦、氫能等前沿領(lǐng)域受青睞。

③用戶側(cè)成本分化：工商業(yè)用戶電價與新能源市場價格聯(lián)動，山東、江蘇等供需寬松區(qū)域電價下降5%，而廣東、浙江因調(diào)節(jié)成本增加面臨漲價壓力。

內(nèi)卷是否終結(jié)?

綜合政策、行業(yè)與企業(yè)表現(xiàn)，新能源行業(yè)的“內(nèi)卷”呈現(xiàn)三大趨勢：

①從無序價格戰(zhàn)轉(zhuǎn)向技術(shù)競爭：低價傾銷空間被差價結(jié)算機(jī)制壓縮，企業(yè)轉(zhuǎn)向鈣鈦礦、固態(tài)電池等下一代技術(shù)研發(fā)。例如，隆基綠能2024年研發(fā)投入占比升至7%，較2021年提升3pct。

②從單一產(chǎn)品競爭轉(zhuǎn)向生態(tài)協(xié)同：“新能源+儲能+氫能”模式成為主流，陽光電源與寧德時代合資建設(shè)50GWh儲能產(chǎn)業(yè)園，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合。

③從國內(nèi)市場轉(zhuǎn)向全球規(guī)則博弈：歐盟《強(qiáng)迫勞動產(chǎn)品條例》、美國《通脹削減法案》倒逼企業(yè)構(gòu)建“法域適配型”合規(guī)體系，天元律所協(xié)助龍源電力建立跨國合規(guī)框架。

然而，完全告別“內(nèi)卷”仍需時間。當(dāng)前行業(yè)仍處產(chǎn)能出清階段，預(yù)計2025-2027年光伏、風(fēng)電產(chǎn)能利用率將回升至75%以上，具備技術(shù)、資金、合規(guī)優(yōu)勢的龍頭企業(yè)將主導(dǎo)新一輪整合。

市場化是解藥，但非萬能藥

新能源發(fā)電全面入市標(biāo)志著行業(yè)從政策驅(qū)動轉(zhuǎn)向市場驅(qū)動，但市場化并非消除內(nèi)卷的終極答案。真正的破局之道在于：

政策協(xié)同：綠證、碳市場與電力市場機(jī)制需打通，避免新能源企業(yè)重復(fù)承擔(dān)環(huán)境成本。

技術(shù)創(chuàng)新：2025-2030年鈣鈦礦、海上風(fēng)電制氫等顛覆性技術(shù)商業(yè)化將重塑競爭格局。

全球化布局：東南亞、中東等新興市場貢獻(xiàn)2024年海外裝機(jī)增量的60%，成為緩解國內(nèi)內(nèi)卷的新藍(lán)海。

唯有通過“政策引導(dǎo)+技術(shù)突破+生態(tài)重構(gòu)”的組合拳，新能源行業(yè)才能真正跨越內(nèi)卷，邁向高質(zhì)量發(fā)展。