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當(dāng)資本狂歡撞上現(xiàn)實(shí)骨感，探尋“冰火淬煉”下的人形機(jī)器人之生存密碼

2025/4/3 10:35:50 標(biāo)簽：中國(guó)傳動(dòng)網(wǎng)

人形機(jī)器人賽道正經(jīng)歷一場(chǎng)冰火兩重天的爭(zhēng)議。

一邊是智元機(jī)器人還在以150億元估值進(jìn)行新一輪融資接洽，美國(guó)Agility Robotics正以17.5億美元（約合人民幣127.18億元）的估值融資4億美元（約合人民幣29.07億元）；另一邊則是投資人朱嘯虎“批量退出”并直言行業(yè)泡沫化；

這場(chǎng)關(guān)于理想未來(lái)與金錢現(xiàn)實(shí)的博弈，究竟反映的是資本的短視，還是行業(yè)的必經(jīng)陣痛？又折射出中國(guó)硬科技投資與生存發(fā)展怎樣的生態(tài)困局？

海內(nèi)外資本仍在“加碼”狂歡

據(jù)The Information報(bào)道，美國(guó)人形機(jī)器人初創(chuàng)企業(yè)Agility Robotics正以17.5億美元（約合人民幣127.18億元）的估值融資4億美元（約合人民幣29.07億元）。

上一次傳出融資的消息是2024年10月，Agility Robotics完成1.5億美元的C輪融資，隨后憑借10億美元的投后估值正式躋身獨(dú)角獸行列。不過(guò)5個(gè)月時(shí)間，其身價(jià)再漲7.5億美元，而且這僅是投前估值。

此次融資將由私募股權(quán)公司W(wǎng)P Global的風(fēng)險(xiǎn)投資部門領(lǐng)投，軟銀也參與其中。截至目前，其資方陣容不乏DCVC、Playground Global、亞馬遜產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新基金（AIIF）、索尼創(chuàng)新基金等多家知名投資機(jī)構(gòu)。

“高光時(shí)刻”不止這些。美國(guó)《時(shí)代》周刊封面赫然就是Agility Robotics的人形機(jī)器人Digit。頒獎(jiǎng)詞指出，其在制造業(yè)與物流場(chǎng)景都已投入使用，是“第一家旗下人形機(jī)器人能賺錢的公司”。

眼光轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)。近期，智元機(jī)器人已完成由騰訊領(lǐng)投的新一輪融資，本次還有多家產(chǎn)業(yè)方及老股東跟投，包括龍旗科技、臥龍電氣、華發(fā)集團(tuán)、藍(lán)馳創(chuàng)投等。據(jù)悉，智元機(jī)器人還在以150億元估值進(jìn)行新一輪融資接洽。

企查查資料顯示，智元機(jī)器人關(guān)聯(lián)公司上海智元新創(chuàng)技術(shù)有限公司舒遠(yuǎn)春卸任法定代表人，由華為公司原副總裁、計(jì)算產(chǎn)品線原總裁鄧泰華接任。

智元機(jī)器人合伙人、研究院執(zhí)行院長(zhǎng)、具身業(yè)務(wù)部總裁姚卯青曾公開(kāi)表示，2025年智元機(jī)器人的商業(yè)化目標(biāo)是，營(yíng)收較去年實(shí)現(xiàn)數(shù)倍增長(zhǎng)，出貨量預(yù)計(jì)在數(shù)千臺(tái)左右。產(chǎn)品的應(yīng)用場(chǎng)景也比較豐富，除了科研、教育市場(chǎng)，還有智元重點(diǎn)開(kāi)拓的工業(yè)、商業(yè)、服務(wù)業(yè)等領(lǐng)域。

朱嘯虎批量撤退！

一邊是海內(nèi)外仍然炙手可熱的“燒錢”融資，一邊卻迎來(lái)知名投資人“突然撤退”人形機(jī)器人。

近日，金沙江創(chuàng)投合伙人朱嘯虎公開(kāi)表示，因“商業(yè)化路徑不清晰”，其基金正在批量退出人形機(jī)器人項(xiàng)目。他直言，當(dāng)前人形機(jī)器人客戶多為高校、科研機(jī)構(gòu)或央企用于展示，而非真正創(chuàng)造價(jià)值的商業(yè)化場(chǎng)景，“誰(shuí)會(huì)花十幾萬(wàn)買個(gè)機(jī)器人干這些活？”。

更引發(fā)爭(zhēng)議的是，朱嘯虎的投資邏輯強(qiáng)調(diào)“反共識(shí)”——“買在分歧，賣在一致”。在他看來(lái)，行業(yè)共識(shí)高度集中、估值飆升卻缺乏落地場(chǎng)景時(shí)，正是退出的最佳時(shí)機(jī)。朱嘯虎的退出也折射出資本市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性變化：

●美元基金困境：朱嘯虎代表的美元基金更關(guān)注短期回報(bào)，而當(dāng)前國(guó)內(nèi)一級(jí)市場(chǎng)以國(guó)資LP為主導(dǎo)，投資方向更傾向政策支持的“新質(zhì)生產(chǎn)力”。2024年機(jī)器人賽道超四成融資事件有國(guó)資背景，如智元機(jī)器人、逐際動(dòng)力等均獲地方資本加持。

●頭部企業(yè)吸金：宇樹(shù)科技、優(yōu)必選、智元機(jī)器人等“三巨頭”已形成馬太效應(yīng)。宇樹(shù)憑借春晚“扭秧歌”出圈，老股遭瘋搶；智元獲騰訊投資，優(yōu)必選則通過(guò)港股融資超20億港元。

融資殘酷，三招或?qū)⒍ù嫱?/span>

人形機(jī)器人賽道當(dāng)前確實(shí)呈現(xiàn)出“冰火兩重天”的融資態(tài)勢(shì)：部分企業(yè)備受資本追捧，而另一些則面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，這種分化現(xiàn)象背后是技術(shù)、市場(chǎng)、資本等多重因素的復(fù)雜交織。

●美元基金困境：部分企業(yè)過(guò)度依賴實(shí)驗(yàn)室demo（如雙足動(dòng)態(tài)平衡展示），但無(wú)法解決實(shí)際場(chǎng)景中的長(zhǎng)尾問(wèn)題（如開(kāi)門、上下樓梯的泛化能力），導(dǎo)致資本耐心耗盡。

●成本居高不下：精密電機(jī)、傳感器導(dǎo)致單機(jī)成本超50萬(wàn)元，遠(yuǎn)超工業(yè)機(jī)器人（10-20萬(wàn)元），難以規(guī)?；?/span>

●賽道同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)：2023年全球新增人形機(jī)器人企業(yè)超50家，80%聚焦“通用型”，功能高度重疊。資本開(kāi)始轉(zhuǎn)向細(xì)分場(chǎng)景（如手術(shù)機(jī)器人、高危作業(yè)機(jī)器人）。

●資本理性回調(diào)：2023年Q4以來(lái)，早期項(xiàng)目估值平均下調(diào)30%，A輪后融資周期延長(zhǎng)至14個(gè)月（IT桔子數(shù)據(jù)），財(cái)務(wù)投資人更關(guān)注營(yíng)收而非技術(shù)噱頭。

人形機(jī)器人行業(yè)的分化加劇，意味著只有少數(shù)企業(yè)能夠最終存活并實(shí)現(xiàn)規(guī)模化落地。要在這一賽道中突圍，各企業(yè)或許將從技術(shù)、商業(yè)化、資本策略等維度遵循生存法則，并構(gòu)建更為核心的競(jìng)爭(zhēng)力。

●技術(shù)派：避免泛泛的“家庭服務(wù)機(jī)器人”概念，轉(zhuǎn)而深耕工業(yè)檢修、高危作業(yè)、醫(yī)療手術(shù)輔助等付費(fèi)意愿明確的領(lǐng)域。例如電力巡檢（如國(guó)網(wǎng)已試點(diǎn)）、核電站維護(hù)（需防輻射設(shè)計(jì)）等工業(yè)場(chǎng)景，手術(shù)機(jī)器人（如達(dá)芬奇系統(tǒng)）+人形靈活操作結(jié)合等醫(yī)療場(chǎng)景。

●商業(yè)派：綁定車企（如比亞迪）、物流巨頭（如京東、DHL）等行業(yè)龍頭共建試點(diǎn)項(xiàng)目，用租賃模式（如月費(fèi)制）降低客戶試用門檻。例如Agility Robotics與亞馬遜倉(cāng)儲(chǔ)合作，人形機(jī)器人Digit每小時(shí)揀貨成本已逼近人工臨界點(diǎn)（<15美元/小時(shí)）；開(kāi)放硬件接口（如優(yōu)必選Walker X的開(kāi)發(fā)者平臺(tái)）；打造“人形+”生態(tài)，吸引第三方開(kāi)發(fā)專用工具（如焊接夾具、醫(yī)療持鏡臂），形成場(chǎng)景化解決方案而非單機(jī)銷售。

●資本策略：避開(kāi)“估值陷阱”，早期項(xiàng)目需明確18個(gè)月內(nèi)的技術(shù)節(jié)點(diǎn)（如“完成1000小時(shí)工廠無(wú)故障運(yùn)行”），而非空洞的“算法領(lǐng)先”。投資機(jī)構(gòu)如紅杉、高瓴已轉(zhuǎn)向基于POC（概念驗(yàn)證）的分階段注資；引入產(chǎn)業(yè)資本而非純財(cái)務(wù)VC：車企（如吉利、大眾）、芯片商（英偉達(dá)、地平線）可提供場(chǎng)景和供應(yīng)鏈支持，例如智元機(jī)器人聯(lián)合比亞迪電子研發(fā)專用伺服電機(jī)。

結(jié) 語(yǔ)

人形機(jī)器人的“冰火兩重天”本質(zhì)在于，技術(shù)成熟度與市場(chǎng)預(yù)期的博弈。能解決具體問(wèn)題（如富士康工廠的精密裝配）、或綁定頭部生態(tài)（如特斯拉、英偉達(dá)）的企業(yè)將繼續(xù)吸金，而缺乏差異化技術(shù)或商業(yè)路徑的項(xiàng)目將加速出清。

而生存的關(guān)鍵在于技術(shù)收斂于場(chǎng)景、商業(yè)閉環(huán)早于技術(shù)完美、資本策略務(wù)實(shí)靈活。

未來(lái)5年，能活下來(lái)的企業(yè)大概率是“專精特新”型選手，而非“顛覆人類”的夢(mèng)想家。這一過(guò)程類似2016年無(wú)人機(jī)行業(yè)的洗牌，相關(guān)業(yè)內(nèi)人士預(yù)測(cè)，最終存活者可能不足當(dāng)前的10%。

2025年4月24-26日，深圳市機(jī)器人協(xié)會(huì)主召集舉行“機(jī)器人全產(chǎn)業(yè)鏈接會(huì)（FAIR plus 2025）”, 著力打造一個(gè)專注于機(jī)器人全產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)和開(kāi)發(fā)資源的平臺(tái)，集聚上游核心零部件廠家，可能形成合作的整機(jī)廠家與終端場(chǎng)景方等全棧能力，一起做場(chǎng)景研討和技術(shù)互通，以共同投入的心態(tài)，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同創(chuàng)新。